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第 6 课:美元微笑理论

有没有想过为什么美元在运气不好的时候和经济像碧昂丝单身一样蓬勃发展时都会走强?

当他们国家的国内前景恶化时,货币往往会贬值,但美元独特的全球作用使其特别,因此当美国经济表现不佳时,货币可能仍会上涨。

一个有助于了解为什么会出现这种情况的方法是假设有两种“类型”的美元。

  1. 有一种“国内”美元,其行为与任何其他货币一样。它与经济的相对前景和潜在的投资回报有关。
  2. 还有一种“国际”美元,它被用作全球贸易(用于支付)的主要货币,还需要购买美国政府债券,这些债券因其安全性而备受觊觎。

当市场动荡和全球增长放缓时,这种“国际”美元会因各种原因而走强

当发生某种“冲击”时,无论是来自美国还是国外,并且足以引起投资者和交易员恐慌并导致金融市场走低,那么它可能会导致美元普遍升值

事实上,这位曾经在摩根士丹利工作过的聪明人想出了一个理论来解释这种现象。

国际货币基金组织和摩根士丹利的前经济学家斯蒂芬·詹现在在伦敦经营一家对冲基金和咨询公司 Eurizon SLJ Capital,他提出了一个理论,并将其命名为“美元微笑理论”。

美元微笑理论解释

他的理论描述了指导美元行为的三种主要情景。这是一个简单的例子:

The Dollar Smile Theory Explained

情景#1:由于避险情绪,美元走强

Scenario #1: USD Strengthens Due to Risk Aversion微笑的第一部分显示美元受益于避险情绪,这导致投资者逃离美元和日元等“避风港”货币。

由于投资者认为全球经济形势不稳,他们不愿追求风险资产,宁愿不顾美国经济状况,购买美国政府债券(“美国国债”)等“更安全”的资产。

但是,为了购买美国国债,您需要美元,因此对美元(购买美国国债)的需求增加导致美元走强。

情景#2:美元因经济疲软而跌至新低

Scenario #2: USD Weakens to New Low Due to Weak Economy美元跌至新低。

微笑的底部反映了美元在美国经济疲软的经济基本面中表现不佳。

降息的可能性也令美元承压。 (尽管如果预计其他国家也将降息,那么这可能不是一个因素,因为这完全取决于对未来息差方向的预期。)

这导致市场回避美元。美元的座右铭变成了“卖出!卖!卖!”

另一个因素是美国与其他国家之间的相对经济表现。美国经济不一定很糟糕,但如果其经济增长比其他国家弱,那么投资者会更愿意抛售美元,购买经济较强劲的国家的货币。

这有点像如果你拥有一支 NBA 球队并让雷吉米勒成为你的明星球员。突然之间,一个健康的迈克尔乔丹出现了。显然,你会用米勒换乔丹,因为相对而言,乔丹是表现更好的球员。

并不是说雷吉米勒很烂,而是在那一刻有一个更好的选择。现在,如果你进行交易,突然间,迈克尔乔丹受伤了,而雷吉米勒恰好可以上场,那么你就知道该怎么做了。

为“Miller Time”转储“Air Jordan”。看,这都是相对的。

情景#3:美元因经济增长而走强

Scenario #3: USD Strengthens Due to Economic Growth美元因经济增长而升值。

最后,当美国经济看到隧道尽头的曙光时,微笑开始形成。

随着乐观情绪回升和经济复苏迹象出现,对美元的情绪开始回升。

换言之,随着美国经济增长强劲,加息预期增加(相对于其他国家),美元开始升值。

让我们来看看现实中的美元微笑理论……

Scenario #3: USD Strengthens Due to Economic Growth

如您所见,由于全球大流行已导致全球许多经济体遭受损失,美元正在充当避险货币。包括美国在内的所有国家都没有做得那么好。

但是,如果“世界其他地区”(RoW)的经济体能够改善并开始比美国经济增长更快,那么预计美元将会走弱。

关键是相对经济增长。如果其他国家的增长在增长,而美国经济增长更快,那么美元将向右上方摆动。

那么美元微笑理论会成立吗?

只有时间会给出答案。

无论如何,这是一个需要牢记的重要理论。请记住,所有经济体都是周期性的。他们加强,然后他们削弱,他们加强,然后他们削弱,并重复。

关键部分是确定美国经济周期的哪个部分,然后将其与世界其他地区 (RoW) 进行比较。

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